Что такое хеджирование и как оно помогает защитить бизнес от рисков

Разбираем в статье, что такое хеджирование и как оно помогает снизить риски в бизнесе и инвестициях.

👍 Ставьте лайк, если информация полезна.

Что такое хеджирование

Хеджирование — это инструмент управления финансовыми рисками, который помогает снизить убытки от неблагоприятных изменений на рынке. Проще говоря, это страховка: если основной актив потеряет в цене, прибыль по встречной сделке сгладит общий результат.

Компания «Колосок» выращивает и продает пшеницу. Когда в мире урожай пшеницы маленький, ее цена растет до 20 000 ₽ за тонну, потому что на всех не хватает. Когда урожай хороший, цена падает до 15 000 ₽ за тонну, потому что пшеницы на рынке становится очень много.

Весной руководитель Колоска думает, что в этом году урожай будет хорошим, а цена пшеницы низкой. Он решил подстраховаться от убытков. Для этого он находит компанию «Сдоба», чей владелец уверен, что в этом году, наоборот, будет мало пшеницы и она будет дорогой.

Колосок договаривается со Сдобой, что продаст ей 100 тонн пшеницы по цене 17 000 ₽ за тонну через шесть месяцев. Каждая сторона договора считает, что ей это выгодно.

В данной ситуации обе компании хеджируют риски и являются хеджерами.

Какие есть виды хеджирования

Хеджирование классифицируют по типу инструментов, объему защиты, условиям сделки и объекту защиты.

По типу инструментов есть биржевое и внебиржевое хеджирование:

1. Биржевое. Сделки заключают на бирже с использованием стандартизированных инструментов: фьючерсов, биржевых опционов, биржевых свопов. Биржа выступает посредником и гарантом исполнения обязательств.
2. Внебиржевое. Инструменты — форварды, внебиржевые опционы и свопы — торгуются напрямую между сторонами, без биржи. Здесь можно гибче подстраивать условия под конкретную задачу, но выше риск того, что партнер не выполнит обязательства.

По объему страхуемых рисков хеджирование делят на два вида:

1. Полное — страхуется вся основная сделка целиком.
2. Частичное — защищается только часть рисков, например 50% вложений или один из нескольких рисков. Это целесообразно, когда потенциальные потери не так велики.

По условиям сделки хеджирование бывает:

1. Одностороннее: все риски — и потенциальная прибыль, и убытки — переходят к одному из участников сделки.
2. Двустороннее: риски и выгоды распределяются между обеими сторонами.

По объекту защиты хеджирование делят на четыре типа:

1. Валютное — защищает от колебаний курсов валют.
2. Процентное — помогает стабилизировать расходы по кредитам или облигациям при изменении процентных ставок.
3. Товарное — фиксирует цены на сырье или готовую продукцию.
4. Хеджирование кредитного риска — защищает от возможного дефолта заемщика.

На практике часто комбинируют несколько видов, чтобы добиться нужного эффекта.

Когда пригодится хеджирование

• покупает сырье или товар в одной валюте, а продает в другой;
• торгует товарами, услугами или работами, стоимость которых может быстро меняться;
• проводит операции с ценными бумагами;
• проводит операции с иностранной валютой;
• закупает сырьевые товары и энергоносители;
• получает кредиты, но сомневается, выгодна ли ставка.

При этом хеджер соглашается потерять часть возможного дохода при благоприятном повороте рынка.

Оксана 15‑го числа каждого месяца закупает в юанях одежду в Китае, а потом продает ее в России. Средний курс в это время был 11,5 ₽ за один юань.

В конце февраля курс начал расти, и Оксана решила перестраховаться — она подумала, что к 15 марта курс может оказаться совсем невыгодным. Она договорилась с поставщиком одежды, что 15 марта закупит у него 50 футболок и штанов по курсу 15 ₽ к одному юаню.

15 марта один юань стоил 18,22 ₽. В итоге Оксана сэкономила 3,22 ₽ за каждый потраченный юань. Обрадовавшись выгоде, Оксана заключила такой же контракт на 15 апреля.

15 апреля курс был 12,75 ₽ за юань. В итоге на этой сделке Оксана потеряла 2,25 ₽ за каждый потраченный юань.

Потенциальные прибыль и убыток при хеджировании обычно не равны между собой. Поэтому в подобных сделках важно просчитать возможные исходы наперед и понять, какие условия будут выгоднее для бизнеса.

Какие риски помогает снизить хеджирование

Собрали основные категории рисков, от которых может защитить хеджирование. Но оно не устраняет риски полностью, а лишь снижает их масштаб.

Процентные риски. Если у компании есть активы или обязательства, чувствительные к изменению ставок, например облигации или кредиты, хеджирование помогает стабилизировать расходы или доходность.

Инструменты хеджирования

Инструменты хеджирования — это виды договоров, которые компании или ИП заключают между собой.

Инструменты можно комбинировать, хеджируя, например, треть актива одним способом, треть — другим и еще треть — не хеджируя вовсе, оставив ее на волю рынка. Такая стратегия хеджирования поможет не только снизить, но и распределить риски.

Самые простые и эффективные виды хеджирования — форварды, опционы и свопы, хотя страховать риски можно и другими способами.

Форвард — это контракт, который обязывает одну сторону купить у другой определенный актив. При этом цена и дата покупки оговариваются заранее. Это строгое соглашение, которое обязательно для выполнения двумя сторонами.

Выше мы рассматривали два примера хеджирования — с пшеницей и одеждой. Это были форвардные контракты: стороны были обязаны совершить сделку к определенному сроку на заранее оговоренных условиях.

При таком механизме хеджирования у продавца может не быть на руках товара на момент заключения форвардного контракта. Главное, чтобы товар был в момент совершения сделки в ту дату, на которую заключен договор.

Документ можно составить в свободной форме. При этом сохраняется высокий риск, что контрагент не выполнит свои обязательства по такому договору. Но можно подстраховаться: предусмотреть ответственность сторон за невыполнение условий или требовать выполнения условий контракта в суде.

☝️ После исполнения форвардного контракта, скорее всего, одна из сторон окажется в менее выгодных условиях. Но при этом обе стороны получили страховку от рисков при резко негативном сценарии.

Компания или ИП, которая желает заключить опцион, платит другой опционную премию за заключение договора. Опционная премия работает как залог. Ее сумма останется у контрагента, даже если владелец опциона откажется проводить сделку.

Компания «Детский повар» делает яблочные пюре. Через шесть месяцев она хочет купить 100 тонн яблок по 20 000 ₽ за тонну — в сумме 2 000 000 ₽. Организация нашла другую компанию — «Золотой налив», которая продает эти яблоки.

Пока у «Детского повара» нет 2 000 000 ₽, и компания решает заключить опцион. Она понимает, что такое хеджирование оставляет ей больше возможностей, чем форвард. Компания платит 200 000 ₽ Золотому наливу за заключение опциона. Теперь Детский повар сможет купить 100 тонн яблок через шесть месяцев за оставшиеся 1 800 000 ₽.

Есть два сценария. В первом тонна яблок стала стоить дороже — 25 000 ₽. Детскому повару это выгодно, и он пользуется своим правом на покупку яблок. Так благодаря опциону компания сэкономила 500 000 ₽.

Во втором сценарии яблоки подешевели до 17 000 ₽ за тонну. Теперь опцион уже не выгоден, и Детский повар решает не пользоваться им, а купить яблоки отдельно за 1 700 000 ₽. Это на 300 000 ₽ дешевле, чем выполнять опцион. При этом 200 000 ₽ опционной премии остаются у продавца. Решение отказаться от выполнения опциона сэкономило Детскому повару 100 000 ₽.

☝️ Опцион — более гибкий метод хеджирования рисков. Он полезен, когда потенциальный убыток от заключения сделки может оказаться слишком большим. Тогда от сделки можно отказаться и отделаться меньшим ущербом.

Своп — это соглашение между двумя сторонами об обмене активами с обязательством вернуть их обратно через определенное время на заранее оговоренных условиях. С помощью свопа бизнес фиксирует выгодные условия сейчас, чтобы защититься от неблагоприятных изменений в будущем.

Импортер, которому нужна валюта для закупки товара, может заключить своповый контракт с экспортером, у которого этой валюты в избытке. Импортер получает валюту, экспортер — рубли. После того как импортер продаст товар и получит выручку, он возвращает валюту экспортеру по заранее зафиксированному курсу. Таким образом, валютный риск потери из‑за изменения курса снимается.

Своп позволяет хеджировать риск, но не дает возможности получить выгоду от благоприятного изменения рынка — он лишь фиксирует условия.

☝️ Свопы — это внебиржевые сделки, то есть они заключаются напрямую между сторонами, а не на бирже. Из‑за этого есть вероятность, что одна из сторон не выполнит свои обязательства.

Этот инструмент чаще используют институциональные инвесторы: банки, инвестиционные фонды, крупные корпорации. Для частных лиц он обычно сложен и требует специальных знаний.

Плюсы и минусы хеджирования

Как у любого финансового механизма, у хеджирования есть сильные и слабые стороны. Собрали их в таблицу.

Как выбрать стратегию хеджирования

Выбирать стратегию хеджирования нужно под задачу бизнеса: какой риск защищаете, какой у вас актив, временной горизонт защиты и уровень готовности к рискам.

Советуем проконсультироваться с финансовым советником или брокером: они помогут адаптировать стратегию под конкретную ситуацию и избежать типичных ошибок.

Что важно запомнить

1. Хеджирование — это защита актива от падения в стоимости.
2. Хеджирование пригодится, если цена товара, услуги или работы может резко меняться.
3. Можно хеджировать не все активы, а только их часть.
4. Перед хеджированием нужно тщательно просчитать возможные колебания цены.