Как ЦФА помогают бизнесу привлекать деньги

ЦФА построены на новых технологиях финансового рынка, и работа с ними многим кажется непростой задачей. Но устройство этого инструмента кажется сложным лишь на первый взгляд.

Вместе с финансовыми экспертами и участниками рынка разобрались, почему не стоит бояться ЦФА и как с их помощью пополнить капитал предприятия.

Об особенностях, плюсах и минусах этих активов нам рассказали представители платформ по выпуску ЦФА «Токеон» — входит в группу Промсвязьбанка, «Атомайз» — входит в группу Т⁠-⁠Банка, аналитики инвесткомпании «БКС Мир инвестиций» и рейтингового агентства «АКРА».

Что такое ЦФА

ЦФА, или цифровые финансовые активы, — это цифровые права, привязанные к различным активам и оформленные через запись в сети блокчейн. По сути, это цифровые аналоги договоров займа, векселей, акций и облигаций.

Сделки совершаются через смарт‑контракты — алгоритмы, которые автоматически выполняют условия сделок и записывают информацию в распределенный реестр. Такое устройство блокчейна делает выпуск и учет цифровых прав прозрачным и надежным.

Вот у каких компаний сейчас есть лицензия ОИС:

1. Национальный расчетный депозитарий.
2. СПБ Биржа.
3. СберБанк.
4. Т⁠-⁠Банк.
5. Альфа‑Банк.
6. Еврофинанс Моснарбанк.
7. Атомайз.
8. Лайтхаус.
9. Мастерчейн.
10. Токеон.
11. ЦФА Хаб — входит в экосистему МТС.
12. БКС Холдинг.
13. Мадригал ОИС.
14. ВТБ МРЦ.
15. ООО «Токеник».
16. Банк «Синара».
17. Газпромбанк.
18. ВТБ Капитал Трейдинг.

Чем ЦФА лучше облигаций

У ЦФА есть преимущества, критичные для небольших компаний, отметил Искандаров.

Выпустить ЦФА можно кратно быстрее ценных бумаг. Это занимает от одного дня до нескольких недель, отметили в Атомайзе. Все операции автоматизированы через смарт‑контракты, включая прием платежей от инвесторов и исполнение обязательств по ЦФА, например процентные выплаты и распределение средств при погашении. Это позволяет сократить документооборот и операционные затраты. Кроме того, регуляторные требования к эмитентам ЦФА мягче, чем на биржевом рынке, и это открывает рынок для небольших, но интересных имен с качественной бизнес‑моделью, в том числе никогда не выходивших на биржу.

Сумма выпуска ЦФА зависит от индивидуального профиля компании, но она все равно в разы меньше стоимости выпуска облигаций. Например, платформа «Токеон» берет 50 000 ₽ за рассмотрение заявки компании и, если размещение состоялось, — комиссию в полпроцента от объема выпуска, говорил генеральный директор платформы «Токеон» Максим Хрусталев на сентябрьском форуме «Цифровые активы». По его словам, это стандартный тариф для рынка.

Какому бизнесу подойдут ЦФА

По мнению Хрусталева, ЦФА наиболее актуальны для компаний, которые:

• привлекают инвестиции на развитие от физических лиц;
• готовятся выйти на рынок облигаций или стать публичной компанией;
• испытывают трудности с привлечением банковского финансирования из‑за сложности или инновационности продукта.

Кроме того, платформа полностью берет на себя функцию налогового агента, освобождая бизнес от необходимости заполнять налоговые декларации своих инвесторов и подавать их в налоговую. Если компания напрямую работает с инвесторами, она сама рассчитывает доход каждого, удерживает из этого дохода налог, уплачивает его в бюджет и подает декларацию в ФНС, пояснил Хрусталев.

Готовятся выйти на рынок облигаций или стать публичной компанией. Им выпуск ЦФА позволяет в комфортном темпе проходить подготовительный этап: постепенно выстраивать отношения с инвесторами, добавлять прозрачности в бизнес‑процессы и раскрывать финансовые показатели, отметил гендиректор Токеона.

На Токеоне размещались компании из разных сфер экономики: услуги лизинга, инвестиции в недвижимость, финтех‑сервисы, разработка ИТ‑решений, товары для красоты и здоровья и финансовые услуги. Среди эмитентов были и компании более узкой специализации, например автоматизированная оценка и выкуп золотых и серебряных изделий, разведение рыбы и виноделие. Инвесторами чаще всего выступали физлица со статусом квалифицированного инвестора. Обычно эмитенты приводили их сами: покупатели ЦФА были знакомы с бизнесом эмитента и понимали его преимущества, пояснил Хрусталев.

Выпуск ЦФА малыми эмитентами набирает обороты постепенно, говорит Искандаров. Ликвидность рынка и количество инвесторов пока еще относительно малы. По мнению эксперта, их рост сдерживает отсутствие единого подхода платформ к оценке кредитоспособности МСП. Вторая проблема — ограничения на инвестирование в ЦФА для неквалифицированных инвесторов. Им доступны не все активы, а общая сумма вложений за год не может превышать 600 000 ₽.

Как работают ЦФА

По закону выпускать ЦФА могут любые юрлица и ИП — требований к уровню дохода и состоянию бизнеса нет. Но чтобы быть уверенной в платежеспособности эмитента и его деловой репутации, каждая платформа предъявляет собственные критерии оценки бизнеса. Обычно требования, которые устанавливают платформы, заимствуются из практик фондовых бирж.

Например, платформа Т⁠-⁠Банка «Атомайз» оставляет за собой право отказать компании в выпуске ЦФА, если обнаружит:

• факты, указывающие на ухудшение финансовой устойчивости;
• основания для мер по предупреждению банкротства;
• факты, создающие риск потери деловой репутации, например несоблюдение антиотмывочного законодательства, санкции со стороны контролирующих органов, уголовные дела против топ‑менеджеров.

Чтобы выпустить ЦФА, бизнесу нужно сделать следующее:

Шаг 1. Подать заявку оператору и дождаться ее рассмотрения. ОИС используют специальные скоринговые методики для принятия решения о допуске, с помощью которых оценивают надежность эмитента. Обычно заявку рассматривают за несколько дней.

«Цифровой формат упрощает привлечение капитала, но не снижает объем ответственности эмитента: он несет обязательства перед инвесторами ЦФА точно так же, как и на классическом фондовом рынке».

Платформа «Атомайз»

Шаг 2. Обсудить с платформой параметры выпуска. Например, обеспечение, структуру инвесторов, сроки исполнения обязательств и другие.

Шаг 3. Подготовить документы на выпуск. В них входит договор оказания услуг по выпуску, обращению и погашению цифровых прав, лицензионный договор и решение о выпуске.

Шаг 4. Подготовить решения о выпуске ЦФА — аналог проспекта эмиссии на фондовом рынке. Там прописывается количество выпускаемых ЦФА, вид и объем прав, аудитория инвесторов, цена приобретения, способ оплаты и другие параметры выпуска. Этот документ готовит сам оператор, опираясь на пожелания эмитента.

Шаг 5. Опубликовать решение о выпуске ЦФА на своем официальном сайте. Решение также публикует платформа, чтобы его изучили инвесторы. Параллельно с этим все параметры выпуска фиксируются в смарт‑контракте. Как правило, МСП работают с готовыми смарт‑контрактами, отметили в Атомайзе. Например, у этой платформы есть восемь шаблонов на выбор, но параметры выпуска можно настроить и вручную.

Все дальнейшие процессы по выпуску автоматизированы. В них входит подача инвесторами заявок на приобретение ЦФА, распределение активов между инвесторами, зачисление средств от размещения на кошелек эмитента за вычетом комиссии платформы и запись данных о результатах размещения в блокчейне в обезличенном формате. По истечении срока обращения ЦФА также происходит автоматическая выплата стоимости погашения на кошельки инвесторов.

Главное

1. ЦФА — это цифровые права, привязанные к различным активам и оформленные через блокчейн.
2. Наибольшей популярностью у бизнеса пользуются простейшие ЦФА — аналоги облигаций. С их помощью компании берут у инвесторов деньги в долг по ставкам, близким к ставкам классических долговых бумаг.
3. ЦФА — более удобный инструмент долгового финансирования для МСП, чем облигации. Выпуск классических бондов — сложный, долгий и дорогой процесс.
4. Больше всего ЦФА подойдут тем компаниям, которые привлекают инвестиции на развитие от физлиц, готовятся выйти на рынок облигаций или стать публичной компанией, испытывают трудности с привлечением банковского финансирования из‑за сложности или инновационности продукта.
5. Для выпуска ЦФА компании нужно пройти несколько этапов: подать заявку платформе, обсудить с ней параметры выпуска, подготовить необходимые документы и опубликовать решение о выпуске, где инвесторы смогут найти всю нужную им информацию. На каждом этапе эмитенту будет помогать платформа. Сбор заявок, выпуск ЦФА и зачисление денег происходят автоматически и не потребуют участия компании.