Бизнес в кризис, как оценка компании помогает понять, стоит ли её продавать или спасать
Кризис всегда ставит владельцев компаний перед сложным выбором продавать бизнес, пока есть шанс вернуть вложения, или искать пути его восстановления. Оценка помогает понять реальное положение дел, определить перспективы и снизить риски. Она становится не просто формальностью, а инструментом, который показывает, куда лучше направить усилия и ресурсы.
Закон и стандарты оценки
Прежде, чем поговорить об оценке бизнеса в период кризиса, хочу напомнить, что профессиональный оценщик руководствуется Федеральным законом «Об оценочной деятельности» и соответствующими стандартами. Когда речь идет об оценке бизнеса — это так называемый Федеральный стандарт оценки № 8. Он предполагает два подхода по оценке бизнеса: доходный и сравнительный. Кроме того, в стандарте указаны основные объекты оценки — это акции, доли, паи или имущественные комплексы. То есть, конечная задача оценки — проанализировать, по какой цене можно предать или купить компанию или ее долю с учетом сложившейся рыночной конъюнктуры.
В кризисные периоды такая информация поможет владельцу понять, стоит ли продавать бизнес или, напротив, следует побороться за его живучесть. В каких ситуациях еще требуется оценка?
Рассылка: как вести бизнес в России
Пять полезных писем пришлем сразу после подписки. В них — бизнес‑идеи, готовые промпты для нейросетей, советы, как выбрать налоговый режим и получать пассивный доход
Когда и зачем нужна оценка
Привлечение заемных средств тоже требует оценки бизнеса. На фоне растущей ключевой ставки малый и средний бизнес обратился к облигационным займам. Если в 2023 году на рынок внешних заимствований вышло 19 компаний из числа МСП, а в 2024 году — 40, то к сентябрю 2025 года количество выпусков облигаций эмитентов МСП в России составляло 531. Инвесторы, приобретающие облигации компаний с локальной известностью, хотят убедиться, что этот бизнес имеет перспективы, видеть структуру его активов и пассивов.
При сегодняшней турбулентности экономики я бы советовал всем владельцам бизнеса заказывать его оценку не реже одного раза в год, а если компания работает в сегментах, испытывающих особые трудности — не реже двух раз в год. Это поможет определить среднесрочный и краткосрочные планы управления и развития компании.
Два подхода: доходный и сравнительный
Может возникнуть вопрос: почему следует заказывать оценку, а не аудит? Потому что аудит фиксирует финансовое состояние компании в моменте, а оценка позволяет понять потенциал компании с учетом дополнительных рыночных факторов..
Итак, при оценке бизнеса можно руководствоваться двумя подходами. Доходный предполагает, что анализируются будущие денежные потоки и прибыль. Сравнительный основывается на сравнении стоимости акций, паев, имущественных комплексов со стоимостью продажи/покупки у компаний‑аналогов. Как эти методы помогают принять владельцам бизнеса правильное решения в кризисные периоды?
Что дает сравнительный метод оценки? Прежде всего, прогноз доходности на среднесрочную перспективу. При этом будет учтено, сохраняется ли спрос на предлагаемые товары и услуги, а если он падает, то последует ли за этим снижение цен и сокращение маржи. Кроме того, анализ затронет финансовые обязательства компании, возможность и намерение их дочериного погашения, что особенно актуально для плавающей кредитной ставки. В условиях высокой стоимости фондирования будет отдельно проанализирована проблема зависимости от заемных ресурсов. Способна ли компания самостоятельно обеспечить себя оборотными средствами или бизнес‑модель предполагает их пополнение через кредиты.
Очевидно, что при анализе, скажем, ресторана и девелоперской компании ответы на этот вопрос будут разными. Более того, в ходе оценки будут учитываться разные факторы. В одном случае — трафик посетителей, средний чек, динамика цен на базовые продукты. В другом случае — процент продажи жилья на этапе котлована, кредитные обязательства самой компании и подрядных организаций. — то есть, все факторы, которые могут повлиять на генерацию доходов.
Практика и выводы
Пример из практики. Компания‑разработчик IT‑решений для одного из узких рынков, заказала оценку в связи с предполагаемым привлечением инвестора. При первых консультациях владельцы компании считали, что их бизнес стоит не менее 900 млн и были готовы уступить долю в 30% за 300 млн. Анализ показал, что стоимость несколько завышена. Основания для этого были следующие: на рынке, для которого разработан программный продукт, идут активные слияния и поглощения, что сокращает количество потенциальных покупателей; отрасль, для которой работали программисты, показала существенное сокращение маржинальности; в последние два года на тот же рынок вышла компания‑конкурент, которая уже перетянула 15% действующих клиентов. Все это дало основание для оценки компании существенно ниже ожиданий, на уровне 550‑600 млн рублей.
Очевидно, что правильно проведенный анализ на базе этого подхода, дает владельцу основание для принятия решений. Это может быть сохраните бизнеса с определенными дополнительными настройками, может продажа доли для получения финансовых ресурсов или полная продажа компании. Решение за руководителем, база доля анализа — за оценщиком.
Сравнительный метод уместно использовать как при оценки собственной компании, так и при покупке новых активов. Тут есть одно ограничение: на рынке должно быть представлено достаточно большое количество аналогичных бизнесов, работающих а тех же условиях. Говоря языком федерального стандарта, для сравнительного подхода нужна организация‑аналог. Строго говоря, предприниматель должен получить ответ на вопрос: сколько я смогу получить за свой бизнес, продав его сейчас? А потенциальный покупатель получить информацию о том, какова средневзвешенная цена в данном регионе на бизнес с аналогичными параметрами.
Впрочем, возможно сочетание обоих подходов: поняв цену бизнеса на данный момент можно спрогнозировать, будет ли она расти или падать.
Принято считать, что кризис — это не только период потерь и ограничений, но и время возможностей. В этом случае регулярная оценка бизнеса минимизирует потери и подсказывает новые возможности.
