5 главных трендов на рынке M&A во второй половине 2026 года: какой бизнес привлекает инвесторов

Дорогой капитал, макроэкономическая турбулентность и расслоение оценок кардинально изменили логику сделок слияния и поглощений. В этой статье разберем ключевые тренды, которые определяют рынок M&A.

Тренд 1. Хаос в макроэкономике: когда плохой сценарий лучше нестабильного

Текущая макроэкономическая конъюнктура остается противоречивой, что снижает надежность традиционных инструментов прогнозирования и усиливает неопределенность для участников рынка.

Показательный пример — ситуация на глобальных энергетических рынках. Периоды ценовых пиков формируют профицит для сырьевых экономик, однако устойчивость этого тренда вызывает сомнения: предсказать, как долго нефть останется дорогой, сегодня не берется практически никто.

Сейчас позиции сторон противоположны. Продавцы подчеркивают устойчивость бизнеса в условиях кризиса и закладывают это в премию к стоимости актива. Покупатели, напротив, видят в общерыночной турбулентности угрозу долгосрочной стабильности и требуют дисконт. Этот разрыв в оценках приводит к затягиванию переговоров, росту числа несостоявшихся сделок и увеличению сроков их закрытия.

Тренд 2. Все еще дорогой капитал, несмотря на снижение ключевой ставки

Пока стоимость денег остается высокой, капитал инвесторов продолжит аккумулироваться на банковских депозитах и других инструментах, сочетающих высокую доходность с минимальным риском. Конкурировать с этим M&A‑сделкам крайне сложно: чтобы заинтересовать инвестора, компания должна обеспечивать доходность сделки не менее 25–30% (текущая ставка ЦБ плюс 10–15% премии за риск). В таких условиях купля‑продажа бизнеса возможна либо с глубоким дисконтом, на который собственники не готовы пойти, либо не происходит вовсе, что неизбежно сдерживает инвестиционную активность на рынке.

По мере снижения ключевой ставки начнется переток ликвидности в акции, облигации и недвижимость, что даст мощный импульс инвестиционному сектору. Например, выкуп физлицами облигаций девелоперов простимулирует строительный сектор и запустит мультипликативный эффект для всей экономики: застройщики и их поставщики увеличат прибыль, часть которой сможет вернуться на рынок M&A.

Однако из‑за медленного снижения ставки эффект окажется растянутым во времени. Полученную дополнительную прибыль компании скорее направят на закрытие операционных нужд и внутреннее развитие, нежели на покупку новых активов.

Тренд 3. МСП терпит бедствие: растет число дистресс‑активов

Длительный период высокой ключевой ставки подорвал финансовую устойчивость многих компаний и спровоцировал рост неплатежей. В наиболее уязвимом положении оказался малый и средний бизнес. Из‑за высокой долговой нагрузки предприятия сталкиваются с хроническими кассовыми разрывами и вынуждены направлять значительную часть оборотных средств на обслуживание долга.

На этом фоне растет число сделок, когда бизнес фактически приобретается по стоимости его обязательств: инвестор выкупает права требования у кредитора и забирает контроль над активом. Для игроков с высокой готовностью к риску это окно возможностей: если операционная модель жизнеспособна, а бизнес производит востребованный продукт, вложения в финансовое оздоровление могут быть экономически оправданы.

Тренд 4. Расслоение оценок: одни активы уходят за долги, а другие — дорожают

Спустя четыре года рынок стабилизировался, однако оценки активов кардинально расслоились. На одном полюсе оказались дистресс‑активы и слабые игроки, не выдержавшие затяжного периода высоких ставок: они продаются за 1–2 EBITDA либо переходят к кредиторам в счет погашения долгов.

На противоположном — устойчивые лидеры, которые в период турбулентности не просто выстояли, но и усилили свои рыночные позиции. За такие компании инвесторы готовы платить по докризисным мультипликаторам — от 5 EBITDA и выше. Таким образом, несмотря на макроэкономическую неопределенность, текущий период благоприятен для продажи устойчивого и эффективного бизнеса.

Тренд 5. Поглощение конкурентов в прошлом: пришло время мозаичных сделок

Классическая модель M&A — поглощение прямого конкурента ради масштабирования и наращивания доли рынка — уступает место новой бизнес‑логике. Кризис и ускоренная цифровизация заставляют инвесторов смещать фокус на смежные индустрии. Так, промышленный холдинг сегодня приобретает IT‑компанию не ради смены профиля, а ради технологического стека и команды, способной модернизировать бизнес изнутри. При таком подходе к инвестициям покупается не доля рынка, а компетенция. Ключевыми игроками в этом сегменте становятся крупные корпорации и семейные офисы (family offices). За последние годы они аккумулировали значительный объем свободной ликвидности и готовы к инвестициям с долгосрочным горизонтом планирования — от 5 до 10 лет.

Новый механизм M&A‑сделок

Ландшафт российского рынка M&A кардинально изменился. Высокая стоимость финансирования разделила инвесторов на два лагеря: одни делают ставку на дистресс‑активы с расчетом на кратный возврат в будущем, другие целенаправленно ищут устойчивых лидеров, доказавших жизнеспособность бизнес‑модели в период турбулентности. В обоих случаях требования к качеству подготовки сделки существенно выросли.

Сделать бизнес понятным для покупателя. Отправная точка любой сделки — реалистичный и понятный план развития. Попытки заложить в финансовую модель агрессивный рост на 50% в год сегодня уже не убеждают, а, напротив, настораживают инвестора. Он настроен платить премию пусть за умеренные, но обоснованные показатели — с четким пониманием драйверов роста, продуктовой логики и каналов продаж.

Быть готовым к поэтапной продаже. Ввиду высокой стоимости капитала классические продажи уступают место сложным многоэтапным сделкам, растянутым на несколько лет. Сначала инвестор заходит в бизнес по минимальной оценке, чтобы протестировать модель на прочность. При успешном сценарии партнеры вместе развивают компанию, и каждый последующий пакет реализуется дороже по мере выполнения плана роста. Таким образом, покупатель получает защиту от инвестиционных рисков, а продавец — возможность максимизировать выгоду.

Усилить систему управления. Когда покупатель приходит из другой отрасли, то долгосрочная устойчивость актива для него порой важнее текущих показателей. Он должен пребывать в уверенности, что выстроенная система корпоративного управления обеспечит результат и после смены собственника.